AI بالعربي – متابعات
تشهد شركات التكنولوجيا العالمية سباقًا ماليًا محمومًا لتمويل توسّعها في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
وارتفع الدين ذو الفائدة لنحو 1300 شركة تقنية كبرى إلى 1.35 تريليون دولار، أي أربعة أضعاف ما كان عليه قبل عقد، مدفوعًا بالطلب المتزايد على قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي والبنى التحتية الرقمية الضخمة.
يُعد هذا الارتفاع، حتى الربع المنتهي في يونيو، الأسرع منذ عام 2021، مع زيادة سنوية قدرها 16%، وفق بيانات “كويك فاكت ست”.
ويشير التقرير إلى تحول استراتيجي من نموذج البرمجيات الخفيفة إلى نموذج الذكاء الاصطناعي المعتمد على منشآت مادية هائلة.
تضاعف ديون عمالقة التكنولوجيا
تضاعف الدين ذو الفائدة لشركة “أوراكل” خلال عقد واحد ليصل إلى 111.6 مليار دولار. وتعمل الشركة، بالتعاون مع OpenAI ومجموعة “سوفت بنك”، على استثمار 500 مليار دولار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية داخل الولايات المتحدة خلال السنوات الأربع المقبلة.
وفي سبتمبر الماضي، أصدرت “أوراكل” سندات بقيمة 18 مليار دولار لتمويل مشروعاتها في مراكز البيانات.
أما الشركات الأميركية الخمس الكبرى – “أمازون”، و”مايكروسوفت”، و”أبل”، و”ميتا”، و”ألفابت” (الشركة الأم لجوجل) – فقد بلغ إجمالي دينها المشترك 457 مليار دولار، أي ما يعادل 2.8 ضعف المبلغ المسجل قبل عشر سنوات.
وقال الرئيس التنفيذي لشركة “ميتا” مارك زوكربيرج: “إذا انتهى بنا الأمر إلى إهدار مئات المليارات من الدولارات، فسيكون ذلك مؤسفًا بكل تأكيد، لكني أعتقد أن المخاطرة الأكبر تكمن في التخلف عن الركب في سباق الذكاء الاصطناعي”.
تصاعد الاقتراض في آسيا
لم تقتصر موجة الاقتراض على الشركات الأميركية. فقد ارتفع دين شركة “تينسنت” الصينية إلى 57.5 مليار دولار، أي أكثر من أربعة أضعاف ما كان عليه قبل عقد.
وفي السياق نفسه، أصدرت “علي بابا” في سبتمبر سندات بقيمة 3.2 مليار دولار لتمويل إنشاء مراكز بيانات جديدة وتوسيع مشاريعها التقنية.
تدفق رأس المال العالمي
تأتي هذه الطفرة في ظل وفرة عالمية في رأس المال، إذ يدعم المستثمرون بشغف تمويل ديون الشركات التكنولوجية. فقد تلقت سندات “أوراكل” طلبات تجاوزت خمسة أضعاف حجم الطرح.
وفي فترات بين مايو وسبتمبر، انخفضت عوائد سندات “مايكروسوفت” المستحقة في 2027 إلى ما دون عوائد سندات الخزانة الأميركية، ما يعكس ثقة المستثمرين في استقرار الشركات مقارنة بالحكومات.
ارتفاع نسب المديونية
ارتفعت نسبة الشركات التي تجاوزت فيها الديون حقوق الملكية إلى 13.8%، بزيادة 4.9 نقاط مئوية خلال عقد. ويشير ذلك إلى اعتماد أكبر على التمويل عبر الاقتراض.
ورغم أن نحو 90% من هذه الشركات ما زالت قادرة على سداد التزاماتها بفضل نتائجها المالية القوية، فإن عدد الشركات عالية المديونية – مثل “أوراكل” بنسبة دين إلى حقوق ملكية 4.6 – في تزايد.
تضخم الأصول وانخفاض الكفاءة التشغيلية
انخفض متوسط معدل دوران الأصول الثابتة من 6.79 مرة قبل عشر سنوات إلى 3.15 مرة حاليًا.
ويُعزى هذا التراجع إلى تضخم الأصول الناتج عن شراء الأراضي والمباني والرقاقات المتقدمة لمراكز البيانات.
ورغم ضخامة هذه الاستثمارات، فإن الأنشطة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لا تزال بعيدة عن تحقيق الربحية، إذ إن الإيرادات التشغيلية لم تصل بعد إلى مستوى يغطي التكاليف الرأسمالية الهائلة.
تحوّل في نماذج التمويل
مع تصاعد إنفاق الذكاء الاصطناعي، أصبحت تدفقات التمويل أكثر تعقيدًا. فقد انتشر نموذج “التمويل من المورد”، حيث تمول الشركات الكبرى عملاءها لشراء منتجاتها.
فعلى سبيل المثال، استثمرت شركة “إنفيديا” في شركة “كور ويف” الأميركية لخدمات السحابة، ووفرت لها وحدات معالجة الرسوميات (GPU) بشكل تفضيلي.
وتستخدم “كور ويف” هذه الوحدات كضمان مالي، لكنها تواجه مخاطر كبيرة مع ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى 3.8، خاصة إذا تراجعت قيمة الأصول أو تقادمت التكنولوجيا.
تحذيرات من مخاطر قادمة
قال “يوشينوري شيجيمي”، الخبير الاقتصادي في “فيديليتي إنترناشيونال”: “تستثمر الشركات بكثافة لتجنب التخلف عن الركب في طفرة الذكاء الاصطناعي. التمويل متدفق الآن بسلاسة، لكن في حال وقوع أزمة مالية، قد تُقصى الشركات الأضعف من المشهد سريعًا”.
قراءة تحليلية
تُظهر هذه البيانات أن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أصبحت الوقود المالي الجديد لعصر ما بعد البرمجيات. لكنها أيضًا تمثل قنبلة ديون موقوتة، إذ يتطلب الحفاظ على هذا النمو مستويات تمويل غير مسبوقة في تاريخ الصناعة.
ومع اشتداد المنافسة بين جوجل، OpenAI، و”مايكروسوفت”، فإن السباق لم يعد فقط نحو تطوير خوارزميات أقوى، بل نحو امتلاك البنية التحتية التي ستحدد اقتصاد الذكاء الاصطناعي خلال العقد القادم.
