AI بالعربي – متابعات
مع استمرار الذكاء الاصطناعي في دفع أسواق الأسهم العالمية إلى مستويات قياسية جديدة، يتصاعد الجدل بين المستثمرين حول ما إذا كان هذا الصعود يعكس تحولًا اقتصاديًا عميقًا أم مجرد فقاعة مالية تتشكل ببطء. هذا التساؤل لا ينطلق من فراغ، بل يأتي في ظل مكاسب قوية حققتها المؤشرات الأميركية، مدفوعة بشكل أساسي بأسهم شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى، وهو ما يعيد إلى الأذهان تجارب تاريخية سابقة شهدت حماسًا مشابهًا قبل أن تدخل الأسواق مراحل تصحيح مؤلمة.
شركات الذكاء الاصطناعي تقود موجة الصعود في وول ستريت
سجل مؤشر ستاندرد أند بورز 500 ارتفاعًا ملحوظًا خلال عام 2025، بدعم مباشر من شركات إنفيديا وألفابت ومايكروسوفت وبرودكوم، التي ساهمت بالحصة الأكبر من المكاسب. هذا الأداء القوي عزز قناعة شريحة واسعة من المستثمرين بأن الذكاء الاصطناعي لم يعد مجرد تقنية واعدة، بل أصبح محركًا رئيسيًا للنمو الاقتصادي، غير أن آخرين يرون أن الاعتماد المفرط على عدد محدود من الشركات يعكس درجة تركيز مرتفعة قد تزيد من هشاشة السوق في حال تبدل المزاج الاستثماري.
إنفاق رأسمالي ضخم يفتح باب التساؤلات
في المقابل، أثار حجم الإنفاق الرأسمالي المعلن من شركات التقنية الكبرى مخاوف متزايدة بشأن وتيرة الاستثمار وسرعة تحقيق العائد. تشير بيانات بلومبرغ إلى أن مايكروسوفت وألفابت وأمازون وميتا بلاتفورمز تتجه إلى رفع نفقاتها الرأسمالية بوتيرة غير مسبوقة، مع تركيز واضح على مراكز البيانات والبنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وهو ما دفع بعض المستثمرين للتساؤل عما إذا كان الاقتصاد قادرًا على استيعاب هذا الحجم من التوسع خلال فترة زمنية قصيرة.
OpenAI في قلب الجدل حول الاستدامة
زاد الجدل حدة مع إعلان OpenAI التزامها بإنفاق يتجاوز تريليون دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهو رقم وصفه محللون بالمذهل لشركة خاصة ذات طبيعة غير ربحية. وتتركز المخاوف بشكل خاص حول الطبيعة الدائرية لبعض الترتيبات الاستثمارية، حيث تتقاطع استثمارات OpenAI مع إنفاق شركات تقنية مدرجة كبرى، ما يثير تساؤلات حول الشفافية والاستدامة المالية على المدى الطويل.
التاريخ يقدم إشارات لا إجابات
يرى خبراء الأسواق أن ما يحدث اليوم ليس استثناءً تاريخيًا، إذ إن كل طفرة تقنية كبرى رافقها إفراط في الاستثمار وتوقعات متفائلة. السكك الحديدية في القرن التاسع عشر، والكهرباء في بدايات القرن العشرين، ثم الإنترنت في أواخر التسعينيات، جميعها شهدت توسعًا تجاوز الحاجة الفعلية في مراحله الأولى، قبل أن تستقر لاحقًا وتصبح جزءًا أساسيًا من البنية الاقتصادية، وهو ما يدفع بعض المحللين للاعتقاد بأن الذكاء الاصطناعي قد يسلك مسارًا مشابهًا.
ماذا لو لم تحقق العوائد التوقعات؟
مع ذلك، يبقى القلق قائمًا بشأن ما قد يحدث إذا أخفقت استثمارات الذكاء الاصطناعي في تحقيق العوائد المتوقعة. فارتفاع التقييمات، وتسجيل المؤشرات مكاسب مزدوجة الرقم لعدة أعوام متتالية، يجعلان السوق أكثر حساسية لأي خيبة أمل. وتزداد المخاطر مع الوزن الكبير الذي تمثله شركات الذكاء الاصطناعي داخل مؤشر ستاندرد أند بورز 500، حيث إن أي تراجع حاد في أسهمها قد يترك أثرًا واسعًا على السوق بأكمله.
تركيز مرتفع يعيد الجدل القديم
تشير بيانات السوق إلى أن أكبر عشر شركات تستحوذ حاليًا على ما يقارب أربعين بالمئة من وزن المؤشر، وهو مستوى لم يُسجل منذ ستينيات القرن الماضي. ورغم أن هذا التركيز أثار حذر بعض المستثمرين، إلا أن مؤرخي الأسواق يلفتون إلى أن فترات سابقة شهدت تركيزًا أعلى، مثل مطلع القرن العشرين حين هيمنت شركات السكك الحديدية على السوق الأميركية، دون أن يؤدي ذلك بالضرورة إلى انهيار فوري.
الأساسيات تفرق بين الفقاعة والتحول
يؤكد اقتصاديون أن التمييز بين الفقاعة والتحول الحقيقي غالبًا ما يكون صعبًا أثناء حدوثه، لأن معايير التقييم نفسها تتغير. غير أن بعض الأساسيات تظل حاسمة، وفي هذا السياق، تتمتع شركات الذكاء الاصطناعي اليوم بميزانيات أقوى ونسب ديون أقل مقارنة بشركات فقاعة الإنترنت. كما أن شركات مثل إنفيديا وميتا بلاتفورمز تحقق بالفعل نموًا ملموسًا في الأرباح، وهو عامل غاب عن كثير من شركات التقنية قبل 25 عامًا.
مخاطر الائتمان تدخل دائرة الضوء
رغم ذلك، يثير الاعتماد المتزايد على إصدارات الديون قلقًا متناميًا، خاصة بعد تراجع أسهم بعض الشركات عقب صفقات تمويل كبيرة. ويشير محللون إلى أن شركات تقنية كبرى ستحتاج إلى جمع عشرات المليارات من الدولارات خلال الأعوام المقبلة، ما يجعل تكلفة التمويل عاملًا حاسمًا في تقييم جدوى التوسع المستقبلي.
التقييمات المرتفعة بين الواقع والمبالغة
يُعد تقييم ستاندرد أند بورز 500 مرتفعًا تاريخيًا وفق مقياس شيلر، لكنه لا يصل إلى المستويات التي سادت خلال فقاعة الإنترنت. ففي حين تداول سهم سيسكو عند مضاعفات تجاوزت 200 مرة للأرباح في عام 2000، يتداول سهم إنفيديا اليوم عند مضاعفات أقل بكثير، وهو ما يستخدمه المتفائلون كدليل على أن السوق، رغم سخونته، لا يعيش حالة انفصال كامل عن الواقع.
تدقيق متزايد قد يمنع الانفجار
تصاعد الحديث عن فقاعة الذكاء الاصطناعي خلال الأشهر الأخيرة، مدفوعًا بتحذيرات مستثمرين بارزين وبنوك مركزية، إلى جانب تغطية إعلامية مكثفة. ويرى بعض المحللين أن هذا المستوى من التدقيق قد يكون عنصر توازن صحي، لأن الفقاعات غالبًا ما تتضخم في بيئة يغيب عنها الشك وتغيب فيها الأسئلة، وهو ما لا ينطبق على المشهد الحالي.
في المحصلة، لا تبدو طفرة الذكاء الاصطناعي فقاعة واضحة المعالم، ولا مسارًا مضمونًا بلا مخاطر. التاريخ لا يقدم حكمًا نهائيًا، لكنه يوضح أن التحولات الكبرى نادرًا ما تكون مستقيمة أو هادئة، بل تمر غالبًا بمراحل توتر قبل أن تتحدد ملامحها الحقيقية.
